近日，天佑德酒發布2021年度報告。報告期內，公司實現營業收入10.54億元，同比增長38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.63億元，同比扭虧為盈；基本每股收益0.14元。此外，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.50元（含稅）。

此前，天佑德酒董事長李銀會連續減持股份套現的操作，經媒體披露后引起行業高度關注。天佑德酒控股股東華實投資，自2019年5月以來，已多次減持其持有股票，累計套現近10億元。由于天佑德酒董事長李銀會持有華實投資95.5%左右的股權，這就意味著大量減持套現的錢，基本都流進了他的口袋。

天佑德酒業績“開門紅”，2021年營收和凈利潤雙雙向好，李銀河為何要連續減持股份套現？

從青青稞酒到天佑德酒

青稞，是青藏高原獨有的一種大麥，特別耐寒、頑強生長。而用青稞作為原料釀酒，則有千年以上的歷史。

作為國內青稞酒品類唯一一家上市公司，青海互助青稞酒股份有限公司（簡稱“青青稞酒”）成立于2005年，是在原有國營互助青稞酒廠的基礎上引進青海華實投資管理集團公司改制而來。

青青稞酒董事長李銀會曾在公司上市前對外表示：“希望這個產業有一天能夠成為青藏的符號，青藏文化的濃縮，能夠跟蘇格蘭的威士忌一樣，在全球能夠贏得自己的地位。那時候我覺得對我來說，我們用三十年，五十年，甚至我們這一代人干不完，下一代人再干，創造一個新的，影響全球的一個產品，我覺得這是對我來說，最大的心理安慰，也是最大的追求。”

2011年12月22日，青青稞酒在深圳證券交易所上市，成為“國內青稞酒第一股”。作為全國名列前茅的青稞酒生產企業，也是西北地區白酒行業龍頭，青青稞酒主要從事青稞酒的研發、生產和銷售，被譽為“中國青稞酒之源”。

十年之后，2022年1月26日，青青稞酒發布公告稱，公司名稱正式變更為青海互助天佑德青稞酒股份有限公司，簡稱為天佑德酒。

天佑德酒對此表示，公司主要從事青稞酒的研發、生產和銷售，主營“互助”“天佑德”“八大作坊”“永慶和”“世義德”等多個品牌青稞白酒。“天佑德”品牌為公司面向全國的戰略品牌，定位為中高端產品。近幾年，天佑德品牌系列在公司主營業務收入中的占比超過50%；為了更好的推動公司戰略落地，發揮天佑德頭部品牌影響力，公司董事會決定變更公司名稱、證券簡稱。

知趣咨詢總經理、酒類分析師蔡學飛分析，公司名稱變更其實更改的是企業標識，是對企業品牌形象以及品牌內涵的調整。青青稞酒是比較典型的以釀酒原料為主要內容的命名方式，主打的應該是品質概念，而天佑德溯源的是企業文化、歷史，更多的是從文化、品牌層面做的追溯。

蔡學飛指出，青青稞酒改名為天佑德酒，有幾方面原因：一是青青稞酒經過多年發展，品質隨著產品結構調整越來越高，對于企業品牌文化的要求也越來越高，改名為天佑德酒聚焦到品牌文化層面，有利于提升整個產品溢價，以及整個企業的價值感，有利于整個企業的高端形象推廣。二是目前天佑德酒的品牌占比已超出青青稞酒，而且天佑德酒的品牌產品結構更高一些，無論是從企業產品結構，還是從未來青稞酒在中高端市場的主要發力方向，都符合企業發展現狀、產品結構發展趨勢和企業價格帶競爭策略。另外，從區域代表性來說，天佑德酒的文化屬性更強，對于豐富天佑德青稞酒的品牌內容，增強消費者的價值感，實際上都有很重要的意義。

董事長連續減持套現近10億

近一兩年來，隨著白酒板塊在股市的上漲，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等白酒上市公司2021年業績都迎來向好。青稞酒上市公司天佑德酒業績也不例外，順利實現“開門紅”。

2021年，天佑德酒營業收入和凈利潤雙雙實現增長。在天佑德酒產品中，青稞酒仍占較大比重。公告顯示，2021年天佑德酒自有品牌青稞酒占比97.45%，實現9.22億元營業收入，其中中高檔青稞酒占比75.02%，實現營收7.09億元；普通青稞酒占比22.33%，實現營收2.11億元；低度青稞酒占比0.1%，實現營收95萬元。另外，自有品牌葡萄酒占比2.55%，實現營收0.24億元。

進入2022年以來，天佑德酒的增長態勢依舊延續下來。據天佑德酒披露的2022年第一季度主要經營數據，公司實現營業收入4.23億元，同比增長11.49%；實現凈利潤1.1億元，同比增長53.43%。

對于天佑德酒業績取得“開門紅”，蔡學飛向中國質量新聞網表示，首先，得益于2021年疫情有所緩和，帶來了天佑德在青海省內的業績高增長。其次，天佑德酒整個產品結構升級明顯，也帶來了企業利潤與規模的增長。最后，是天佑德酒電商業務有所突破，全國化布局“破冰”，在北京、上海、河南等地的點狀市場有所突破，取得一定成績，也帶來了業績一定的增長。

然而，就在天佑德酒正逐漸擺脫疫情影響，優化產品結構更上層樓，從以青海省為主的區域性走向全國化時，天佑德酒公司持續遭到控股股東減持，引發業內人士關注。

最近一次是今年3月15日，天佑德酒發布公告稱，收到控股股東青海華實科技投資管理有限公司（簡稱“華實投資”）告知函，華實投資通過大宗交易系統，累計減持公司股份848.2萬股，占公司總股本的1.8%。

據媒體報道，天佑德酒控股股東華實投資自2019年5月以來，已經多次減持股票，累計套現近10億元。其中，僅2021年就減持套現超5億元。而華實投資95.5%的股權由上市公司董事長李銀會持有，這意味著大量減持套現的錢基本上都到了李銀會口袋。

天佑德酒大股東減持股票現象，蔡學飛對此表示，上市公司股東減持股票，將資金用于企業持續發展，一定程度符合上市企業經營發展需要。不過，股東減持股票應在合理范圍內，過度減持容易影響資本市場信心，對企業的發展易造成負面影響。

多元投資虧損 減持股份輸血

2011年，青青稞酒在深交所成功上市，李銀會迎來人生高光時刻，一度成為“青海首富”。擁有了資本的力量，李銀會開啟了“多元化投資”的發展道路。

天佑德酒產品主要是青稞酒，立足于青海市場，以及甘肅、陜西等周邊地區。為推進全國化進程，拓展新的渠道方式，2015年天佑德酒耗資1.4億元收購了中酒時代，也就是中酒網，此次收購給企業帶來了高商譽風險，對企業電商渠道的開拓作用并不明顯，表現更多的是業績拖累。

2021年財報顯示，天佑德酒業績向好情況下，中酒時代2021年依舊虧損38萬元。自2015年收購以來，中酒時代累計虧損數額達1.66億元。2015年～2019年分別虧損4163萬元、4675萬元、3232萬元、2185萬元、1722萬元，截至2021年底，其商譽減值準備達1.79億元。

除了主營的白酒產業，李銀會還涉足旅游、房地產、糧油、葡萄酒等多個領域，但“多元化投資”似乎并不順利，普遍呈現虧損狀態。

“青稞酒是紅花，旅游項目是綠葉”，李銀會曾寄予“酒旅融合”厚望的旅游項目，資金持續投入但卻一直虧損。李銀會不得不連續多年輸血。據財報顯示，李銀會投資的旅游項目“彩虹部落”2019年、2020年分別實現營業收入4292.56萬元、4193.03萬元；凈利潤則分別虧損4563.57萬元、虧損2458.81萬元。到2020年底，“彩虹部落”總資產3.68億元，凈資產僅剩722.14萬元。

房地產方面，投資則更加不順利。公開資料顯示，李銀會掌控的華實投資先后投資了西安創鴻置業有限公司、青海華奧房地產開發有限公司等企業。其中，華實投資控股50%的西安創鴻置業于今年4月2日成為被執行人，執行法院為西安中院，執行標的3639萬元、4726萬元。此前，西安創鴻置業還先后被西安市碑林法院、未央區法院強制執行。西安創鴻置業在西安開發多個樓盤，目前有項目因資金周轉問題多次陷入停工狀態。

（西安創鴻置業執行案件截圖 來源：企查查）

另外，天佑德酒還布局北美紅酒市場。通過一系列酒莊收購進軍海外紅酒市場，例如斥資1500萬美元收購美國加州納帕谷一家葡萄酒酒莊。令人遺憾的是，葡萄酒業務亦連年虧損，2020年虧損1528.13萬元，2021年上半年繼續虧損551.44萬元。

即便多元化戰略虧損尚多，甚至拖累業績，不得不讓李銀會減持股票為虧損企業輸血，天佑德酒依舊沒有停下多元投資的步伐。

今年4月25日，天佑德酒發布公告稱，擬調整公司經營范圍，增添食品生產、食品互聯網銷售、飲料生產、保健食品生產、茶葉制品生產等品類。對此，蔡學飛表示，對于天佑德酒這樣還沒有完全建立高端品牌價值的區域酒企，本身規模體量有限，企業持續利潤能力弱，盲目進行多元化戰略，不僅會稀釋主品牌價值，還可能拖累酒類銷售主業。天佑德酒不應該盲目進行多元化，在目前存量擠壓市場環境下，企業更應該收縮戰線，聚焦酒類主業。（文/津青）

(責任編輯:陸明)